申万宏源增长快于创业板周期性成长表现佳物业

申万宏源：增长快于创业板 周期性成长表现佳 类别： 机构： 研究员：

成为360的校园CEO。而他最大的愿望是希望在大四毕业之后能进入360公司。据这位最可爱的“穿城男”介绍 [摘要]

主要结论新三板2017年收入增长低于创业板，净利润增长高于创业板。2017年新三板收入、净利润增长的中值为16.2%和12.2%。整体法下，收入增长创业板(+36%)>主板&中小板（+24.9%）>新三板(+21%)，剔除金融行业、以及权重异常值（如创业板的乐视，新三板的神州优车）后，对比顺序不变。整体法下，净利润增长主板&中小板（+27.6%）>新三板(+14.8%)>创业板(-11%)。主要原因有两点：1）行业分布差异，2017周期品企稳回升，采掘、钢铁等行业净利润增长迅速，TMT整体表现不佳，导致主板增长快；2）创业板大幅减值导致净利润异常。创业板中，乐视（亏损181亿）、坚瑞沃能（亏损37亿）、盛运环保（亏损13亿）、易成新能（亏损10亿）等由于坏帐或商誉减值而大幅亏损。

新三板2017年毛利率下行，财务费用上升，盈利能力下降。2017年新三板毛利率下降0.7个百分点，财务费用上升0.2个百分点，净利润率下降0.1个百分点。但营业利润率上升了0.8个百分点，主要由于会计准则变更，与经营活动相关的政府补贴从营业外收入转到了其他营业收入中。整体盈利能力下降反映在了两个方面：1）当前的新三板公司，2017年年报整体净利润同比下降0.1个百分点；2）当前新三板公司的2016年整体净利润率为5.4%，而一年前，2016年年报公布时的新三板公司整体净利润率为6%，反映出，2017摘牌公司的盈利能力好于新挂牌公司。