高华证券中国经济增长放缓之时的货币贬值覆盖

从而带动药价的降低。 高华证券：中国经济增长放缓之时的货币贬值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国–增长放缓…尽管2月份的主要工业增加值和贸易数据低于市场预测，但一季度经济增速似乎显著弱于我们此前的预测，因此我们将增长预测从6.7%（折年季环比）下调至5%。就同比增速而言，我们预计一季度和全年均为7.3%。后者意味着未来几个季度增长重新加速，得益于反腐/治污措施的影响消退、国内政策支持以及外需改善。

…而且汇率走软央行将人民币交易区间扩大至+/-2%，此后日均平价走软；因此，截至本报告写作时人民币（境内）现汇汇率从6.13下滑至6.22，是一年多以来的最疲弱水平。我们认为短期风险仍趋于走软，原因在于目前决策者可能会阻止任何大幅升值压力。

韩国——新任央行行长的论调非常均衡韩国国会确认由李柱烈出任新一任央行行长。我们仍认为最近的宏观数据表明存在降息空间，原因在于2014年截至目前经济数据普遍弱于预期、日元持续疲软、人民币最近出现贬值以及通胀前景疲软。我们维持对二季度降息25个基点的预测（不同于市场预测），尽管短期内外需显著上升或对美联储收紧政策预期的变化可能使得韩国央行暂不采取行动。

目前美联储论调的变化对亚洲地区的影响不大虽然最近美联储的声明相当中性，但主席耶伦在发布会上的论调比预期更趋于强硬。然而，目前为止亚洲地区汇率受去年“QE缩减恐慌”的主要影响（印尼卢比和印度卢比）已经减弱，部分原因可能在于这两个国家的外需出现显著改善。