高华证券二季度业绩期前瞻增长的转折点了

高华证券：二季度业绩期前瞻 增长的转折点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

也很难打入主流阵营。”汽车分析师张志勇分析表示。 我们预计，销售收入低于预期但利润率高于预期将推动标普500指数每股盈利较市场预测高出1%。我们自上而下的每股盈利预测为26.30美元。若能实现，则上半年每股盈利将占到我们全年每股盈利预测108美元的48%。市场预计，今年二季度每股盈利同比增速为2%，受金融板块盈利增长20%推动。金融以外板块和公用事业板块销售收入预计将增长3%，而截至本季的四个季度利润率（基于经常性盈利）预计将下降11个基点至8.7%。各板块前几大企业的每股盈利预测请参见第页。

我们预计本季度营业收入将再次低于预期过去一年当中，海外需求疲软和汇率风险对销售收入造成不利影响。二季度前半段宏观数据疲弱和美元走强加大了销售收入差于预期的概率。

2013年年中是GDP和每股盈利增速的转折点我们预计每股盈利同比增速将在二季度或三季度触底。市场预测每股盈利增速将在二季度降至2%的谷底，之后在三季度升至8%、四季度升至14%。管理层将在二季度业绩推介会上谈及美国GDP增速前景和债券收益率上升的影响。

我们预计2013年下半年市场每股盈利预测调整有限对会计差异进行调整后，自下而上的2013年全年市场每股盈利预测110美元符合我们108美元的全年预测。我们的2013年全年销售收入预测仍高于市场预测，意味着下半年预测存在上调空间。