日常消费品白酒行业白酒板块股价异动点评吗

日常消费品：白酒行业 白酒板块股价异动点评-成长确定性强 估值吸引力大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月18日，白酒板块股价异动，行业涨幅排行A股首位，成交量创年内最高点，沱牌曲酒放量涨停，我们紧密跟踪推荐的酒鬼酒、老白干酒、泸州老窖、水井坊等股票涨幅居前。

投资要点：

经过近2个月的调整，白酒估值吸引力大为提高。自去年11月29日，贵州茅台公布提价20%利好兑现后，白酒板块整体回调，直到2月17日，行业整体跌幅12.94%。调整的主要原因是2010年行业累计涨幅较大。但目前白酒板块动态市盈率仅为26倍，估值具有吸引力，安全边际显著。

媒体报道称2013年全国铁路固定资产投资计划将略高于2012年6300亿元的规模 白酒的基本面积极稳健，预计仍能保持 0%左右的增速。2010年全年白酒产量增26%，前11个月行业收入2421亿元，同比增长 0%，行业整体仍呈现高增长势态，从我们对宏观经济的研判来看，行业今年仍能保持 0%的增长。从终端调研数据来看，五粮液在2月1日起上调主力产品52度五粮液终端价100元，达889元/瓶，直逼茅台959元的终端限价，引领白酒价格涨势，但并不影响春节期间白酒的旺销，而且节后高档白酒价格依然坚挺，没有回落迹象，显示了需求仍非常强劲。我们认为，五粮液的竞品国窖157 及水井坊也很有可能会跟随五粮液上调终端指导价格，引领中低档白酒年内涨价。

我们按照发展路径将白酒公司分为地产酒、全国性酒进行研究。这种分类能够更准确把握公司的发展脉络，前瞻性挖掘投资机会。而目前市场普遍根据发展结果按公司市值大小将白酒公司分为一二三线股，这种按照结果导向的分类方法不利于从发展路径的角度前瞻性地挖掘公司投资价值。

地产酒：我们运用地产酒五因素分析模型（产品、品牌、渠道、激励、区域市场潜力），强烈推荐老白干酒、酒鬼酒、洋河股份、古井贡酒。老白干酒：省内市场消费升级潜力大、激励机制有望通过改制完善；酒鬼酒：有良好的品牌基础，省内市场消费升级及市场占有率提高的潜力都很大，管理团队进入稳定期，激励机制在改善；洋河股份：看好其省内产品继续升级、省外持续扩张；古井贡酒：品牌底蕴深厚，省内市场占有率提升潜力大。

全国性酒：茅台、五粮液、泸州老窖业绩增长较为确定，当前股价对应2011年的动态PE均在20倍出头，安全边际较高。我们对泸州老窖维持“强烈推荐”的投资评级。认为其提出的未来三年 0%+的复合增速的收入规划很有可能实现。对贵州茅台首次给予“强烈推荐”的投资评级，我们认为其今年起进入量价齐升的发展新阶段，EPS增速很可能在40%+，重回高速增长的快车道。同时也提醒投资者关注由于DIAGEO拟增持母公司全兴集团股权触发了对水井坊的要约收购，收购价格为21.45元，使得水井坊股价具极强的安全边际。

风险提示：公款消费政策、经济下行