华融证券触底企稳曙光在前覆盖

华融证券：触底企稳 曙光在前 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

GDP增速环比改善三季度，国内生产总值同比增长7.4%，季调后环比增长2.2%，同比继续下滑但环比明显改善，经济触底软着陆、实现弱平衡态势明显，基本符合我们的预期。

超频能力刚刚的 投资增速小幅回升前三季度固定资产投资（不含农户）同比名义增长20.5%（扣除价格因素实际增长18.8%），比上半年累积增速小幅回升。基建投资提速和制造业投资回暖是投资增速回升的主要动力，但房地产投资仍然下滑。

消费大幅回暖9月，社会消费品零售总额同比名义增长14.2%（扣除价格因素实际增长13.2%），实际增速比上月显著回升。食品和一般消费品消费增速显著好转，但耐用消费品增速仍然偏低。

工业增加值止跌回升9月，规模以上工业增加值同比增长9.2%，比上月上升0.3个百分点，好于市场预期。水泥、钢铁等产品产量增速回暖，但汽车产量下滑，工业企业经营状况显著好转。

经济企稳在即三季度GDP增速持续回落，但跌幅显著收窄，环比持续改善，经济见底态势明显。

总体来看，9月供求两端都有所改善，工业制造业触底回稳，服务业稳健增长，消费投资回暖，CPI和PPI都已触及低点回升在即，就业形势良好。尤其值得注意的是9月经济企稳是在政府并未推出大规模经济刺激政策、货币政策总体稳健的环境下实现的，产业结构调整也在推进，这表明中国经济内生增长动力逐渐显现，经济软着陆、企稳回升已现曙光。