莫尼塔三大方向难言趋势性行情短期防御为主吧

莫尼塔：三大方向难言趋势性行情 短期防御为主 类别： 机构： 研究员：

通过直接投资或者组建专项基金 [摘要]

主要观点：

在经历1月-2月“由惊喜到悲伤”的过山车式行情后，市场经历小幅反弹，但近日风险偏好却在进一步走低。上周公布的经济数据虽然超预期，但其“非典型”性却加重经济悲观预期。其中，土地购置费与房地产新开工面积趋势的背离是2月房地产投资完成额超预期的主要原因。在紧信用趋势下，市场对地产投资未来能否走稳有所担忧。受此影响，房地产，家用电器，钢铁，工程机械等板块均在近期走弱。创业板方面，短期去杠杆的边际放缓是其近期大幅反弹的必备条件之一，而科技创新暖风才应是此次其反弹的主推力。但在创业板整体一季度利润增速或不存在看点，高商誉减值风险仍有待释放的情况下，主题概念式的行情或难以为继。市场处于迷茫期，走低的波动率或预示市场的脆弱性。建议关注央行跟随美联储加息，贸易战升级的风险点。

资金流入方面，随着两会结束、美联储加息，风险偏好回落，新基金发行边际放缓，但新增个人投资者数量大幅回升。上周北上资金加仓主板，两融余额在万亿左右震荡。资金流出方面，目前IPO审核趋严、春节后发行速度明显放缓，每周维持在20亿左右；股权融资规模整体温和偏低，但受3月富士康上市影响，整月融资规模可能大幅上升；值得注意，本周解禁规模为近期峰值水平，预估达1560亿元；情绪面上，创业板日换手率如期回落后反弹。基金股票持仓整体有所下降，但中市值仓位仍趋势性上升；全市场流动性方面，今日央行跟随美联储加息，提高逆回购操作利率，或表明央行有意压缩中美利差的意图，未来货币政策或存在趋紧的可能。但短期内，由于3月末面临MPA季考，预计货币政策将维持“削峰填谷”稳健中性，资金面保持相对宽松。

策略上，我们建议1）由于周期，中小创，白马三大方向均难言整体趋势性行情，建言逢高降低仓位。2）搁置风格争议，寻找存在独立行情的板块（如涨价预期较为确定的钴）。2）短期缺乏明确进攻方向，防御性板块的价值或得到凸显（如由军费增加预期，具有稀缺性的军工标的，必选消费，高股息率个股等）。