安信证券最严禁补令下还蕴藏了哪些教育板块

印度服饰与西式工作服混搭。 安信证券：最严禁补令下还蕴藏了哪些教育板块投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■写在前面：“最严禁”补令下或存在相关潜在机会。自国务院颁布“最严禁补令”（国务院办公厅8月22日印发《关于规范校外培训机构发展的意见》）以来，市场焦点或聚焦在课外教培机构。我们通过回溯民促法和历年以来对于k12课外培训机构的相关规定，分析此次“最严禁补令”，得出核心结论如下：

①对于k12教培行业而言，或将短期承压、长期利好，k12教培行业长期逻辑不变；②最严禁补令下仍存在其他潜在机会，包括教师培训（提升育人能力）、素质教育；③培训各大细分赛道中，k12和幼教板块刚需明显，盈利能力上看学历教育（民办高等教育＞k12学校＞幼儿园）＞职业教育＞k12培训＞教育（目前大部分是亏损）。

■初始之见：k12教培机构短期承压，长期发展逻辑不变。国务院印发《关于规范校外培训机构发展的意见》，对校外培训机构的设臵标准、审批登记、培训行为、日常监管等作出具体规定。根据民促法和最严“禁补令”要求，短期内师资成本提升、经营效率降低、扩张速度或将放缓，短期内或承压；然而长期来看，市场更加规范带来的是龙头机构的市场份额进一步提升。

■纵深分解：严令之外，或将蕴藏多项机会。意见稿在师资条件和第六部分明确提出“提高中小学育人能力”，其中或将蕴含投资机会。教师端目标直指教师考试培训市场（资质）和教师继续教育培训市场（师德）；学生端增强中小学生素质教育预期，映射至素质教育板块。

教师培训：资格考试制度改革和定期注册制度改革提高了教师准入门槛，刺激培训需求；且到2020年我国各级各类学校专任教师总量将达到1800万人左右（教育部），规模不断扩大的教师队伍为教师招录培训市场提供了巨大的需求来源。根据弗若斯特沙利文报告，我国教师招录考试培训市场从2013年的82亿元增长至2017年的157亿元，年复合增长率为17.63%；自2017年至2022年预计将以15.31%年复合增长率增长。

学生素质教育：根据资本市场中一级市场表现，目前素质教育备受青睐，资本加速涌入素质教育领域。目前，中国已经把包括少儿编程在内的STEAM教育纳入基础学科。素质教育推广强调的是综合素质的提升，不再强调考试成绩作为单一的评价标准。教育制度的变革和社会用人素质要求提升叠加，共同催生着素质教育市场的成长。对于资本市场而言，涉及素质教育课外阅读、艺术教育等领域公司将迎来利好。