申万宏源备战覆盖

必须还要申办两个证件。这是怎么回事？我们好不容易推出一个大学生就业创业计划鼓励创业 申万宏源：备战MSCI 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要内容：

我们认为深港通政策推进+A股估值进入合理区间，中国纳入MSCI新兴市场指数可能性很大。我们认为2015年6月，MSCI婉拒中国纳入新兴市场指数的申请，除了当时提出的资本管制、额度分配和收益权分配等三大关键要求之外，A股阶段性高估值或为MSCI拒绝A股纳入新兴市场指数的非制度性因素。2015年6月至今的九个月间，中国方面一直在制度上不断完善以求接近MSCI提出的相关要求，主要包括四个方面：根据投资基金的规模确定QFII额度；放松QFII项下的资本管制；简化QFII的申请及额度审批程序；QFII项目准入从12个城市扩展至16个城市等等。更重要的是目前A股经过几轮调整以后，估值有所下调，逐步回归到合理区间。近期有望通过加快深港通政策推进打消MSCI顾虑，促成A股纳入新兴市场指数。

纳入过程为渐进式，短期影响有限，催化作用或明显，长期海外资金影响A股投资生态。

根据MSCI提供的路径图第一步纳入带来的增量资金将达到990~1100亿人民币左右，短期由于比例较小，而且真正资金流入的过程也是逐步的，因此可以避免短期的过度冲击，全部纳入之后，总的增量资金约为16650~18560亿人民币，因此长期来看，海外资金也将成为国内资本市场流动性重要的影响因素，这将逐步改变A股整体的投资生态，结合当前更加注重基本面和估值的市场特征，我们认为应当高度重视A股被纳入MSCI事件带来的催化作用。

基于沪港通相关标的选择的经验，结合深市股票的相关特点，配合MSCI的时间表，我们提出以下猜想：合理猜想一：具体节奏方面，根据MSCI决定Ａ股是否纳入的时间表，我们认为深港通可能在月加速政策推进；合理猜想二：深港通的额度和股票特点大概率参照沪港通，深港通未来首先纳入到互联互通组合的范围可能是深证成指+AH同时上市的股票，则共有505只股票，其中有500只属于深证成指，以及有5支未被深证成指囊括的A+H股，港股则有望选择恒生小型股指数的205支成分股作为标的。合理猜想三：

深港通单日额度和总额度可能比沪港通少；合理猜想四：深港通开通以后，基于两地投资者结构的差异，我们从换手率和估值角度推测港股的中小市值股票将更加受益。

投资建议：MSCI受益标的：由于纳入新兴市场指数的A股需要反映市场整体特征，由此根据市值及流通市值指标，结合估值指标、业绩指标及稀缺性指标进行综合筛选，筛选出未来可能受益的个股，主要为大盘蓝筹股票，重点关注：中国平安、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、长江电力、万科Ａ、温氏股份、比亚迪、广汽集团、海康威视、招商蛇口、美的集团。

深港通受益A股标的：1）估值相对便宜的价值型成长公司：建议关注金融（宁波银行）、家电（美的集团、格力电器）、汽车（长安汽车、江铃汽车）、地产（万科A、招商蛇口、中天城投、金科股份、金融街、荣盛发展）以及轻工制造（晨鸣纸业）、建筑（中工国际）。

2）具有稀缺性的标的：建议关注白酒（五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒、洋河股份、张裕A）、医药（东阿阿胶、云南白药、以岭药业、华润三九）、消费品（森马服饰、洽洽食品、双汇发展、汤臣倍健），军工、电力设备（许继电气）。 ）具备估值优势的新经济行业可以适当关注：康得新、韶能股份、爱尔眼科、宿科技、宋城演艺、华策影视、海大集团等。

深港通受益港股标的：天能动力、和谐汽车、丽珠医药、凤凰医疗、彩生活、龙、中国飞机租赁等。